第一节 企业短期偿债能力分析

    [学习目标]偿债能力的分析是企业财务分析的重要内容之一通过本章学习要求了解偿债能力分析的基本内容和方法明确影响企业短期偿债能力和长期偿债能力的基本因素掌握营运资金c流动比率c速动比率c现金比率c现金流动负债比率c资产负债率c产权比率c已获利息倍数等指标的分析方法

    第一节　企业短期偿债能力分析

    一c企业短期偿债能力的概念

    偿债能力是指企业偿还到期债务的能力企业偿债能力的分析主要包括短期偿债能力的分析和长期偿债能力的分析两个方面

    短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力流动负债是指将在一年（含一年）或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务不同类型的短期负债偿还方式不尽相同但都是用企业的短期资产c收益或新的负债偿还现金流量是决定企业偿债能力的重要因素流动资产是偿还流动负债的重要物质保证一般來说流动资产越多短期偿债能力越强但是短期偿债能力并不是指一个企业如何以自己的流动资产去偿还流动负债因为有的流动资产并不能马上用來支付债务流动资产中相当大的部分对支付流动负债只起一种保证作用短期偿债能力存在于流动资产与流动负债的对比关系之中因此可以用“短期偿债能力是指企业流动资产与流动负债的对比关系”來表述短期偿债能力的概念

    短期偿债能力不仅是企业履行短期债务的保证而且具有提高企业盈利能力的功能企业具有良好的短期偿债能力银行会提高企业信用等级并愿意以优惠条件提供贷款从而节省企业筹资费用增加企业利润；企业具有良好的短期偿债能力供货商会愿意以优惠价格或较高的现金折扣销售货物或提供劳务从而节约企业采购费用增加企业利润；企业具有良好的短期偿债能力还可以提高企业社会信誉营造良好的企业理财环境促进企业的全面发展

    从短期偿债能力的概念可以了解到一个企业流动资产质量的高低是影响企业短期偿债能力的基本因素企业流动资产包括货币资金c交易性金融资产c应收及预付款项c存货等影响企业短期偿债能力的基本因素也就包括货币资金c交易性金融资产c应收及预付款项和存货短期偿债能力的分析首先应对这几个基本因素进行具体分析；其次应当计算和评价反映企业短期偿债能力的财务指标（财务比率）并进行深入分析

    二c影响企业短期偿债能力的基本因素分析

    （一）货币资金

    货币资金是能够直接用于支付流动负债的流动资产是反映企业短期偿债能力的最重要因素也是计算企业近期支付能力的主要依据在货币资金分析中要注意该项目是否有专门用于一年以后使用或偿债的货币资金如以偿债基金积累的银行存款理论上不能作为计算短期偿债能力的因素企业如有被冻结的银行存款属于其他资产也不能并入货币资金之中

    （二）交易性金融资产

    交易性金融资产是指企业为交易目的持有的债券投资c股票投资c基金投资等它是企业变现能力较强的流动资产但交易性金融资产包括各种股票和债券应当具体分析股票和债券既可以是交易性金融资产又可以是持有至到期投资或可供出售的金融资产等长期资产分析时要注意企业是否为了粉饰短期偿债能力将同一批股票或债券在某年度列作交易性金融资产而在另一年度又列作长期资产交易性金融资产变现能力较强但由于市价的波动交易性金融资产的账面价值可能高于或者低于市价在分析短期偿债能力时可以按照分析时的市价对交易性金融资产账面价值进行适当调整以后再计算有关指标

    （三）应收及预付款项

    应收及预付款项的变现能力存在不确定性企业应收款项和银行承兑汇票以外的其他应收票据都有可能最终收不回來预付款项收回的一般是原材料c商品等存货而不是货币资金在分析应收及预付款项时应当结合企业坏账准备金的计提方法和账面金额充分考虑应收及预付款项实际收回的可能性以后再进行评价

    （四）存货

    在企业流动资产中存货种类繁多c结存量大所占全部流动资产的比重也比较大因此存货是影响企业短期偿债能力的极其重要的因素在分析时应当结合存货的计价方法c存货跌价准备的计提方法和账面金额c存货的账面余额和现时价值等综合评价

    三c评价企业短期偿债能力的指标体系

    企业短期偿债能力是企业流动资产与流动负债的对比关系评价企业短期偿债能力也不能从某一个具体的数据或者独立的指标出发而应当通过流动资产与流动负债的一系列对比关系來综合衡量因此评价企业短期偿债能力的指标包括营运资金c流动比率c速动比率c现金比率c现金流动负债比率等构成一个完整的指标体系

    （一）营运资金

    营运资金也称净流动资产它是指流动资产超过流动负债的数额即企业流动资产与流动负债之差用公式表示为：

    营运资金（净流动资产）一流动资产―流动负债

    企业营运资金越多也就是说企业流动资产超过流动负债的部分越多说明企业短期偿债能力越强；反之企业营运资金越少说明企业短期偿债能力越弱应当指出营运资金是个绝对额指标不同企业之间一般不便于比较计算营运资金所采用的流动资产和流动负债数额是资产负债表中的期末数在同一企业作不同期间的比较时也应注意企业生产经营情况的变化和会计报表资料的不可比之处

    [案例3―1]营运资金分析

    根据abc公司资产负债表提供的资料该公司年末流动资产合计金额本年为1311494709元上年为876732413元；流动负债合计金额本年为1002497583元上年为579382258元该公司营运资金（净流动资产）可以计算如下：

    本年年末营运资金（净流动资产）一1311494709―1002497583

    一308997126（元）

    上年年末营运资金（净流动资产）一876732413―579382258

    一297350155（元）

    abc公司本年年末流动资产合计金额为1311　494709元流动负债合计金额为1002497583元年末营运资金为308997126元说明该公司有较强的短期偿债能力年末营运资金数额比上年增加11646971元（308997126―297350155）但这并不表明企业短期偿债能力因此比上年提高企业短期偿债能力是否确实比上年提高还应当结合其他指标分析

    （二）流动比率

    流动比率是指流动资产与流动负债的比例关系表明企业每1元流动负债有多少流动资产可以抵偿它直接反映了流动资产与流动负债的对比关系是考核企业短期偿债能力的最基本c最通用的指标计算公式如下：

    流动比率一x100

    流动比率越高说明企业偿还流动负债的能力越强流动负债得到偿还的保障越大债权人越放心因此20世纪初美国银行家一般以企业流动比率作为自己核定企业贷款的依据而且要求这一比率在200以上但是对于企业來说流动比率过高并非好现象流动比率越高说明企业滞留在流动资产上的资金较多很可能企业资金未能有效加以利用而企业资金的利用情况直接影响企业的获利能力

    不同的行业对流动比率大小的要求并不相同例如生产周期较短的企业流动比率可能相对低一点；生产周期较长的企业流动比率可能相对高一点某一个发电厂的流动比率为100很可能比较正常；某一个船舶制造厂的流动比率为200也可能是正常的因此流动比率的评价应当结合不同行业的特点和企业流动资产的结构等因素具体分析以后才能做出也就是说评价一个企业流动比率只有将该企业的流动比率与同行业平均流动比率比较与该企业前期流动比率比较才能知道这一流动比率是否合理

    流动比率概念清晰c计算简便有关数据资料容易取得在分析企业短期偿债能力时被普遍采用但是这一比率有时并不能真实地c准确地反映企业短期偿债能力在具体运用中一是要分析企业流动资产的结构特别是流动资产中应收账款和存货数量较多而质量较差时要指出这部分流动资产的变现能力的问題；二是要结合企业坏账准备c交易性金融资产跌价准备c存货跌价准备等的计提情况分析流动资产的真实价值；三是要观察企业流动比率在一个较长时期内的变化情况分析季节性因素变动对流动比率的影响

    [案例3―2]流动比率分析

    本年流动比率一x100一13082

    上年流动比率一x100一15132

    abc公司本年和上年的流动比率均低于200是否在正常偿债能力之内可以结合行业特点进一步分析本年流动比率为13082与上年流动比率15132比较减少了20个百分点说明该公司本年短期偿债能力较上年有所降低

    （三）速动比率

    速动比率是指速动资产与流动负债的比例关系速动资产是企业流动资产中流动性（变现能力）较强的那部分资产主要包括货币资金c交易性金融资产和应收款项流动资产中的存货因变现速度较慢不包括在速动资产中因此相对于流动比率速动比率能更严密地衡量企业短期偿债能力速动比率计算公式如下：

    速动比率一x100

    一x100

    速动比率越高表明企业偿还流动负债的能力越强一般來说这一比率保持在100的水平比较好速动比率与流动比率相配合能更好地体现企业的偿债能力但速动比率仍然与流动比率一样只反映了期末速动资产与期末流动负债的比例；在交易性金融资产和应收账款质量较差时不能真实反映企业的短期偿债能力；速动比率在不同行业也会有较大差别

    [案例3―3]速动比率分析

    本年保守速动比率一x100一4304

    上年保守速动比率一x100一5474

    在全部流动资产中扣除存货c预付账款以后计算的速动比率可以称之为保守速动比率或超速动比率用公式表示为：

    保守速动比率一x100

    abc公司本年保守速动比率为4304比上年减少了近12个百分点说明该公司短期偿债能力可能存在问題本年短期偿债能力较上年也有所降低

    （四）现金比率

    现金比率是指现金类资产与流动负债的比率现金类资产是指企业所拥有的现金及现金等价物现金是指货币资金（包括现金c银行存款和其他货币资金）现金等价物是指企业拥有的持有期限短c流动性强c易于转换为已知金额的现金c价值变动风险很小的投资现金等价物虽然不是会计核算中的现金但其支付能力与现金差别不大可以视为现金

    在具体计算现金比率时现金类资产是指资产负债表中货币资金与交易性金融资产之和现金比率计算公式如下：

    现金比率一x100

    一x100

    与速动比率比较现金比率在分子中扣除了变现金额存在不确定性的应收款项因而更能反映企业直接偿还流动负债的能力这个比率越高说明企业短期偿债能力越强但是现金比率与速动比率一样应当与流动比率分析结合起來才能显示其在评价企业短期偿债能力方面的作用

    现金比率应当维持在什么水平也应当根据企业行业特点和生产经营活动的规模來确定现金比率过低很可能使企业陷入无力偿债或不能及时采购原材料c及时支付职工工资的财务困境；现金比率过高也可能导致企业机会成本增加失去若干可以获利的机会一般认为现金比率保持在30左右较为适宜

    [案例3―4]现金比率分析

    上年现金比率一x100一2968

    abc公司上年现金比率为2968基本上在正常值范围；本年现金比率仅为1174说明该公司短期偿债能力存在较大问題但从绝对额來看该公司货币资金拥有量仍较大同时该公司沒有将资金用于交易性金融资产可能该公司已经注意到了偿债风险问題

    （五）现金流动负债比率

    现金流动负债比率是企业一定时期经营活动产生的现金净流量与流动负债的比率它从现金流动角度來反映企业当期偿还短期负债的能力

    由于有利润的年份不一定有足够的现金來偿还债务所以利用以收付实现制为基础计算的现金流动负债比率指标能充分体现企业经营活动所产生的现金净流量可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还直观地反映出企业偿还流动负债的实际能力用该指标评价企业偿债能力更为谨慎现金流动负债比率计算公式如下：

    现金流动负债比率一x100

    [案例3―5]现金流动负债比率分析

    abc公司现金流动负债比率是否在正常值范围应当结合该公司历史资料和行业标准值分析

    为了综合评价一个企业的短期偿债能力除了计算企业有关流动比率c速动比率c现金比率等指标之外还应当结合分析企业有关营运能力指标包括应收账款周转率c存货周转率等这些指标的计算和分析将在后面有关章节介绍

    第二节　企业长期偿债能力分析

    一c企业长期偿债能力的概念

    长期偿债能力是指企业偿还非流动负债的能力长期偿债能力的分析主要是分析确定企业偿还长期债务本金及定期支付长期债务利息的能力

    对企业进行长期偿债能力分析主要考虑两个方面：一是企业的资本结构包括企业非流动负债的规模和结构c企业资产的规模与结构c企业资产与负债及所有者权益各组成因素之间的比例关系等；二是企业的获利能力从长远的观点看企业获取的利润与长期偿债能力之间有紧密的联系分析企业长期偿债能力应当特别注重企业的获利能力企业非流动负债越多c获利能力越差c资产规模越小则企业的长期偿债能力越差反之越强

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