正文 第30节

    否成功提供标准。首先，亚洲投资管理公司优先考虑与大型c知名的项目开发商或项目发起人合作，这些开发商们的信誉是利益的保障。其次，亚洲投资管理公司对每个项目都提出质疑，不仅从财务角度，而且从社会利益角度。最后，公司对项目投入的不仅仅是使项目启动的资金，如果亚洲投资管理公司能在项目中担任顾问角色，那么项目盈利的可能性就更为明朗。项目的设计c说明以及对经营主体的组织结构和财务结构的设计等也是亚洲投资管理公司所擅长的领域。

    加入与退出

    亚洲投资管理公司参与或退出某个项目的时间相当关键。亚洲投资管理公司进入项目的时间因项目不同而不同。一般而言，在认为项目可行时，亚洲投资管理公司倾向于尽快参与该项目，“我们参与项目的时间越早，我们可能获得的利益就越大。”较早涉足项目可为亚洲投资管理公司提供更高水准的咨询建议，能为项目的设计和说明提供更大帮助，通常还能取得项目溢价收入。亚洲投资管理公司偏好于参与较尖端行业的项目，因为在这些行业里，公司内部或相关部门拥有大量专业人才。

    ＃9

    对那些缺乏专业人才的项目，亚洲投资管理公司倾向于让项目先自己发展一阵，然后再作决定。此外，”所投资的项目产生收入的时间越早，我们就越感兴趣。”

    对与项目有关的各利益方而言，资金来源的构成非常重要。资金来源必须有完全保证，而且能持续投入。有时，各国政府或发起人会要求由亚洲投资管理公司亲自提供资金；但在其他更多时候，亚洲投资管理公司可按自己意愿自由选择由哪些人提供资金以及提供多少资金。通常，基本设施项目要求的负债对权益比率为7030。进行项目融资的另一关键是如何选择退出时间。既然亚洲基建开发公司的基金有规定期限15年，那么在考虑是否以及如何为一个项目进行融资的同时，必须考虑退出的方式和时间。“如果承担项目的公司能在证券交易所挂牌，那么我们要退出就会很容易。

    项目报酬与风险

    亚洲投资管理公司的既定目标是提供给股东相当于投入资本20的回报率。虽然在选择投资项目时，是一个项目一个项目分别评估的，但是，在计算报酬率时，却是将所有项目的投资报酬综合起来计算。因此，尽管基金的总体目标是要达到20的报酬率，但是基金所投资的不同项目的报酬率却可以各不相同。

    参与海外项目投资的各方当事人可能会面临很大风险。任何大型资本项目都具有风险，而基本设施建设项目，其风险尤为显著。承担基建项目的公司与其他那些海外生产商不同，因为后者可以在一个国家进行生产装配，然后把产品运到其他国家去销售，而前者的产品和劳务通常只能在生产该产品或劳务的国家进行消费。

    ＃10

    水电厂，收费公路，光纤运输lrt和电子通讯项目建成投产后是无法挪动的，所以只能依赖于当地人进行消费。这些项目的投资收入不仅只能以当地货币的形式取得，而且收入高低还取决于所在国人民的使用能力和支付能力。

    亚洲投资管理公司的投资政策限制了其所涉足的国家和行业。但是这些限制并非“一成不变的”。如果管理当局和投资委员会认为某个项目相当不错，那么公司仍然可能会投资，而不考虑投往哪个国家会有限制c最高限额是多少等。“没有特定的行业偏好，但我们不会把太多的鸡蛋放在一个篮子里。”

    亚洲基建开发公司没有利用数学模型来计算投资于不同国度的风险高低，也没有规定对各个国家具体的风险回避率。在融资的所有方面都存在风险，但是，如果项目被认为可行的话，他们也有很多方法可以把风险减至可接受的水平。如果亚洲投资管理公司不熟悉某一国家的某一行业，它可能会找来熟悉该国和该行业的人了解情况。而且，它还可以通过追索权融资或政府担保等方式来排除经营风险，但只有在要求政府担保绝对可行时，才能这样做。

    一些国家的政府开始相信开发商和融资者以高额利润的形式赚了不少钱。中国政府曾试图限制项目的最高利润率。在最高利润率内，具体利润率是多少则由交易涉及的当事人所承担的项目风险决定。但是，即使没有政府干预，市场自身也会发生变化，因为各方对项目提供各种技术和多种服务的要求越来越高。

    ＃11

    “在项目可察知的风险水平和投资者的获利程度间有一定关系。若参与某项投资的需求很大，那么可察知的风险水平就不一定会高，那么你就很可能发现报酬率也会偏低。大部分金融家有着牧羊人般的直觉如果几家公司都准备做某件事，那么这件事一定有利可图。”

    铁路石油运输项目

    铁路石油运输项目对亚洲投资管理公司而言是一项史无前例的投资。这一项目首先需要投资组建一个公司，然后由这个公司购买火车，通过铁路把燃油送到巴基斯坦的一家电厂，而目前负责全国铁路运输服务的是巴基斯坦政府。这项投资可能使亚洲投资管理公司成为第一家在巴基斯坦投资铁路的公司。世界银行一直在就巴基斯坦一些国有企业的重组问题和私有化问题同巴基斯坦政府磋商。这个项目是磋商的产物。因此，亚洲投资管理公司面临的一项重大挑战是如何组建这家新的运营公司，向一家私立电厂提供燃油运输服务，但用的却是政府的铁路。

    巴基斯坦要求投标者承担整个标价为7500万美元的项目。于是项目的投标者找到亚洲投资管理公司，要求它提供资金购买运送燃油的火车。该项目的主要发起人之一是一家北美的列车生产商。项目的收入来自运送燃油所收的费用。新建公司的主要成本之一是巴基斯坦政府向该公司收取的铁路使用费，因为公司使用的是政府的铁路。至于运费标准和铁路使用权费用都可以进行协商。

    ＃12

    上海房屋开发项目

    中国上海的城市开发项目对亚洲投资管理公司而言也是一笔非同寻常的投资。上海的迅速发展给当地居民带来相当大的正效应。上海的住房开发处于政府管制下，其性质有点像新加坡政府提供的民用住宅。这一尚未最后拍板的项目所面临的一个问题是：投资收入不是来自政府，而是直接来自购买住房的中国公民。

    这一提案要求亚洲投资管理公司仅仅作为项目的融资者。亚洲投资管理公司将为项目提供资金，并在将住房单元出售给个人时取得收入回报。项目的发起人是一家中国的房地产开发商，该开发商自己没有能力筹集到所有的资金。只要项目能在两年内完成，那么该项目5100万美元的成本就能如期收回。为了表明该项目的重要性，上海市政府表示不对建房占用的土地收费。

    既然中国政府已经禁止从中国境内获得贷款，那么整个项目只能以权益资本发行股票或投入股本的形式筹集。

    这一项目要求亚洲投资管理公司能提供一个方案，这个方案既可减少延期支付风险，同时又能保证在两年的时间内取得投资回报。但既然亚洲投资管理公司在该项目中只能充当投资者，所以它不可能在开发商的董事会中占据一席，也无法担任投资顾问。

    电力项目

    某个开发公司取得了一项合同，在印度andhrapradesh州境内建造两个发电厂，建成后可由该开发公司经营15年。

    ＃13

    每个电厂的生产能力是100兆瓦。发电厂发的电将出售给andhrapradesh州电力局。这个协议是在激烈的投标竟价中取得的。

    建造电厂由两个主要工程组成：境内的工程是对船只停泊地及其岸上的设施进行设计，施工和安装；另一工程是在一平底货船上建造发电厂。后一个工程是在印度境外进行，发电厂建成后被拖运到船只停泊地即项目所在地。

    若亚洲投资管理公司要参与这一项目的投资，最多只能出资30。

    从建在平底货船上的电厂发电，在印度还是首次。虽然建设发电厂的工期可能被缩短，但发电成本却比传统的发电站高。可是如果开发成功，所得到的意外收获可能会非常大，而且可以在不耗费大量基础设施开发成本的同时满足供电需要。

    结论

    为决定这些项目是否能提交给投资委员会，需要解决很多问题。亚洲投资管理公司和项目发起人如何在一个受当地政府行政命令牵制的环境中工作亚洲投资管理公司涉足项目达什么程度应该用何种方式筹资应筹集多少资金亚洲投资管理公司应该用其内部基金投资还是向外部市场寻找融资者这些问题和许多其他问题都需在把提案呈交投资委员会之前进行回答。

    随着时间的流逝，发现好项目会变得越来越困难。更多的竞争者会进入项目融资这一领域，因而使得投资回报减少。

    ＃14

    上述三个呈报给投资委员会的项目都各有特点，而且需要考虑的问题也各不相同。

    问题

    1c亚洲投资管理公司在决定投资过程中，主要考虑哪些因素，是如何进行决策的

    2c亚洲投资管理公司通过什么措施规避投资风险这些措施是否能有效规避投资风险，达到投资最大回报率

    ＃15

    :透米迦勒整理

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